第一章行业概况

　　以现代新兴的互联网技术为基础，专门从事网络资源搜集和互联网信息技术的研究、开发、利用、生产、贮存、传递和营销信息商品，可为经济发展

提供有效服务的综合性生产活动的产业集合体，是现阶段国民经济结构的基本组成部分。利用互联网来提供服务以满足人类信息、消费、购物等各方面需

求。互联网服务依赖但已独立于电信运营商提供的基础设施，随着电信基础设施的演进(窄带->宽带->移动互联网)，互联网服务的信息量和丰富度也不断

升级。

　　全球互联网产业用户大幅增长，带动各领域不断增长。互联网世界统计(IWS)数据显示，2011-2020年，全球互联网用户数量持续高速增长，截至2020

年5月31日，全球互联网用户数量达到46.48亿人，占世界人口的比重达到59.6%。

　　第二章 商业模式和技术发展

　　移动互联网

　　层次型产业链概览移动互联网本质上是以移动通信和互联网的融合为技术基础，旨在满足人们在任何时候、任何地点、以任何方式获取并处理信息需求

的一种新兴业态。移动互联网产业链内涵广泛，基本上可分为移动终端、移动软件与业务应用三个层级。

　　工业互联网

　　工业互联网产业链可分为设备层、网络层、平台层、软件层、应用层和安全体系等六大部分构成；其中：设备层是指包括智能生产设备、生产现状智能

终端、嵌入式软件及工业数据中心；网络层是指包括工厂内部和外部的通信；平台层包括了协同研发、协同制造、信息交易和数据集成等工业云平台；软件

层包括了研发设计、信息管理和生产控制软件，是帮助企业实现数字化价值的核心环节；应用层是包括了垂直行业应用、流程应用及基于数据分析的应用；

而安全体系则是渗透于以上各层中，是产业重要的支撑保障。

　　电子商务

　　我国电子商务朝着规模化、集约化方向发展。我国电子商务上游主要为计算机、软件、硬件等行业，下游主要为物流等服务商行业，最后经过流通环节，

流向最终端消费者手中。

　　云计算

　　云计算产业链包括上游设备端：设备端包含芯片、光模块、服务器、IDC、交换机和储存等基数设备，同时也有光纤、电源、机架等辅助器件设备。中游

平台包含：saas层(软件即时服务)、laas层(平台即时服务)、paas层(基础架构即时服务)。从全球公有云市场看，saas层占比最大，也是我们日常最常接触的一

层，而laas和paas层基本上都是全球云巨头。下游应用因涉及的行业多，所以范围也较广，包含金融、建筑、位置、政务、医疗、电力、民生、办公等等很多

行业。

　　大数据

　　大数据产业链可以从数据源、大数据产品、大数据服务应用这三大块来讲。目前，我国的数据来源包括政府部门、企业数据采集及供应商、互联网数据采

集及供应商、数据流通平台等。而大数据产品包括大数据平台、云储存、数据安全等基础软件产品；加工分析、解决方案等软件产品；大数据采集、接入、存

储、传输等硬件设备产品。大数据服务方面，主要为应用服务、分析服务、基础设施服务等供应商。

　　人工智能

　　从产业链来看，人工智能产业链主要有三个核心层：基础层、技术层及应用层。在基础层方面，计算技术得到广泛的运用，为人工智能技术的实现和人工

智能应用的落地提供基础的后台保障，是一切人工智能应用得以实现的大前提；人工智能技术层，主要有语音识别、计算机视觉、深度学习领域。人工智能应

用非常广泛，目前金融、汽车、零售、大健康、安防、教育等领域都有涉及。

　　2.1.2 商业模式

　　不同于传统行业通过提供服务和产品获得收入。互联网行业由于信息传递速度快，成本低，往往存在提供服务和收入来源不一致的情况。通过免费服务吸

引流量，抢占用户，再把流量转换为广告收入，是大量互联网巨头的核心商业模式。

　　2.2 技术发展

　　互联网技术是信息技术和注意力经济，互联网思维具有：免费模式和增值、用户驱动、长尾理论、去中心化和开放模式、内容为王、极简主义、社交应用、

强参与感、建设大数据、打造平台、快速迭代、极致体验、创新精神、跨界融合等

　　互联网技术发展核心是新技术、新基础设施、新的商业应用模式。高速通信技术、网络安全管理、人工智能和大数据、衣食住行多样化应用模式、线下展

示和快递物流发展等等促进互联网持续高速发展，惠及更多地域和人民。

　　2.3 政策监管

　　互联网行业主管部门：

• 　　国家工业和信息化部，是信息技术相关行业的主管部门，其主要职责是研究拟定行业发展战略、方针政策和总体规划

• 　　中国电子商会物联网技术产品应用专业委员会

• 　　中国卫星导航定位协会

• 　　国家版权局

　　监管体制：

　　我国实行计算机软件著作权登记制度，国家版权局中国版权保护中心主要负责软件著作权登记、软件源程序封存及保管、软件著作权转让或专有许可合同

登记等职责。

　　行业相关的行业组织主要包括中国通信工业协会互联网行业分会、中国软件行业协会、中国安全防范产品行业协会、中国智能交通协会等。这些协会主要为

互联网行业的企业发展提供咨询指导、信息交流、行业研讨、产品推广等各项服务，促进行业与企业的良性持续发展。

　　第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

　　3.1 行业综合财务分析和估值方法

　　互联网行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、

EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

　　3.2 行业发展和驱动机制及风险管理

　　3.2.1 行业发展和驱动因子

　　中国互联网产业整体发展状况：

　　1) 网民规模小幅增长，应用场景更加多元化

　　2019年6月发布的第44次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2019年6月，我国网民规模达8.54亿人，较2018年年底增长了2598万人，互联网

普及率达61.2%，较2018年年底提升了1.6%。从上网方式来看，手机网民规模达847亿人，较2018年增长了2984万人，我国网民使用手机上网的比例达99.1%，

较2018年年底提升了0.5%。

　　2) IPV6建设成果显著，网络质量进一步提升

　　截至2019年6月，我国IPv6地址数量为50286块/32，比2018年提升了14.3%。域名总数为4800万个，其中，“CN”域名数量为2185万个，较2018年年底

增长了2.9%，占我国域名总数的45.5%。

　　3) 产业领域进一步细化，商务模式更加多元。

　　增量到存量竞争转变，各大公司相继加码自身技术2019年中国网民的数量逐渐饱和，增长潜力基本见顶。互联网发展初期流量红利的时代基本结束，市场由

增量竞争转变为存量竞争，互联网进入一个更加成熟与更需技术创新的新状态。在移动互联网全面普及的大背景下，互联网前所未有地从线上世界融入社会发展

的多个层面，并且推动了5G、大数据、人工智能等技术的进一步发展。

　　4) 产业领域进一步细化，商务模式更加多元

　　2019年，我国互联网产业领域呈现进一步细化的趋势，电子商务方面，直播电商、社区拼团、社交电商等帮助商家更高效地触达用户引发其消费需求，在降

低消费者挑选时间成本的同时，让消费者对产品有了更加深入的了解。

　　5) 5G开启商用新征程，5G与工业互联网融合发展大提速

　　5G被公认为是能够带来行业变革的技术，具有超大带宽、超可靠低时延、海量物联三大特性，在手机、物联网、AR、VR等领域都将带来全新的突破

（文章来源：21世纪经济报道）